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概念

风险投资
风险投资从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 

 起源
“风险投资”这一词语及其行为，通常认为起源于美国，是20世纪六七十年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的，这种投资方式与以往抵押贷款的方式有本质上的不同。风险投资不需要抵押，也不需要偿还。如果投资成功，投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报；如果失败，投进去的钱就算打水漂了。对创业者来讲，使用风险投资创业的最大好处在于即使失败，也不会背上债务。这样就使得年轻人创业成为可能。总的来讲，这几十年来，这种投资方式发展得非常成功。 

其实在此之前， 无论是在中国还是在国外，以风险投资方式进行投资早就存在了，只不过那时候还没有“风险投资”的叫法而已。

类型
新的风险投资方式在不断出现，对风险投资的细分也就有了多种标准。根据接受风险投资的企业发展的不同阶段，我们一般可将风险投资分为四种类型。

1、种子资本(seed capital)

2、导入资本(start-up funds)

3、发展资本(development capital)

4、风险并购资本(venture A capital)

运作过程

风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。

融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益 分配关系安排。

投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。

管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。

退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。

特点

风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特点：

一、以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；

二、协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；

三、投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；

四、追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；

五、风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；

六、投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。

评估
首先，他们要求投资的项目扣除支出后有25%以上的内部回报率（IRR）。 

另外，他们希望获得的投资机会是：能在数年内成长为一定规模的创业公司，并且能在所需的投入和最终的回报（并购或IPO退出）之间取得平衡，也就是四点：

（1）一定的潜在公司规模；

（2）投资期限；

（3）投资回报率；

（4）通过并购或IPO最终退出

著名公司
IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司） 投资领域：软件产业电信通讯 信息电子 半导体芯片 IT服务 网络设施 生物科技 保健养生

软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司） 投资领域：IT服务 软件产业 半导体芯片 电信通讯 硬件产业 网络产业

马云与孙正义
马云与孙正义凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团） 投资领域：IT服务 软件产业 电信通讯 网络产业 信息电子 半导体芯片

红杉资本中国基金 （美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）

高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）

摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）

鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）

联想投资有限公司（国内著名资本） 投资领域：软件产业 IT服务 半导体芯片 网络设施 网络产业 电信通讯 联想旗下投资公司主要由弘毅投资去完成，（投资苏宁电器，总裁赵令欢）

纪银创投（JIN VC），是一家新兴的创业投资机构，成立于2011年初，主要投资于高科技、新能源和新兴农业领域。

浙江浙商创业投资股份有限公司（民企） 投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。

今日资本，2005年创立，是一家专注于中国成长性企业的国际投资基金，管理着超过2.8亿美元的基金，主要来自英国政府基金、世界银行等著名投资机构。今日资本已投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等中国企业。

红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。

软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&；服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业，和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。

“一部风险投资在华史就是一部中国互联网史”，不少互联网大腕曾引用过这句精准语言，因为他们自己背后的故事就是与风险投资交融的历史。当1996年张朝阳凭借自己的执着和对国外互联网公司的简单模仿融来的18.5万美元来到中国创办谁都听不懂的互联网公司时，人们明白了商业计划书可以换来创业资金的简单道理。

在美国，一个风险投资商（VC）的对于创业项目的成功几率控制在10%左右，已经是非常成功了。因为任何一个成功的创业项目给风险投资商带来的回报可能是几十倍、甚至几百倍。这样，一个项目的成功收益往往可以大大高于其他9个项目失败而付出的成本。

不过，这样简单的数学计算题，拿到1996年的中国传统经济领域中看待，仍然有些不可思议。以至于上个世纪80年代末在美国硅谷诞生的风险投资行业，在中国一段时间内，要么被神化，要么被妖魔化——风险投资商们到底是聪明的还是愚蠢的，行业外的人可能会从不同的角度得出这两种不同的结论。

从人们的早期记忆来看，风险投资像“疯钱”、“傻钱”。1998年～1999年那个年代，在咖啡馆里拿着商业计划书给投资人讲生动故事的大有人在，在几个星期内融到几百万甚至几千万美金绝不是天方夜谭。更有意思的是，外国风险投资商会主动要求，创业者最好在项目中占据主要的股份，投入的资金必须在一段时间内花完，等等传统投资商很难想象的投资原则。

正如一位业内人士曾如此描述当初第一波互联网热潮时情景：在一家知名的国外风险投资公司的办公室，墙上挂着一张很大的项目统计表，但在近百个项目中，只有少数几个标记着盈利的符号。但是，这家风险投资商却非常自豪，因为他抢先占领了中国互联网市场的重要位置，更为重要的是，纳斯达克上市的企业中，并没有已经盈利的要求。

事实上，早期从新浪、搜狐、网易等身上赚取大把银子的风险投资大有人在。当年像IDG、华登这样开荒者，都成为了中国互联网产业的幸运者和获益者。

中国互联网产业若没有这些慷慨解囊者断然没有今天。即便到今天，几乎所有的中国大型商业网站的背后都是风险投资的身影：

1999年2月，才树立起大旗不久的新浪网宣布获得了包括高盛银行在内的海外风险投资2500万美金，这在当时肯定是国内网络公司获得到的最大一笔投资，为此它也拉开了上世纪末中国互联网服务企业进军海外资本市场的序幕。

1999年7月14日，中华网在纳斯达克独立上市成功，首次公募9600万美元，开创中国网络股概念，同时也预示着风险投资商成功套现。

于是，风险投资开始沸腾了。1999年下半年开始，大批的海归派搂着千万甚至上亿资金的风险投资创立了成千上万的网络公司。只是紧接着的是铺天盖地的广告宣传、各种免费服务、高昂的薪水诱惑、豪华的写字楼等等。

然而，后来的现实却给热情的风险资本泼了大大的一瓢凉水。随着纳斯达克网络股的暴跌，这些外国风险投资在中国冒冒失失地来，凄凄惨惨地走。

这种惨痛历史很大程度来自于纳斯达克模式在中国的照搬。纳斯达克股市在1997-1999年互联网热潮时普遍认为，在一个行业发展的起飞阶段，真正重要的不是盈利，而是增长速度和市场份额。华尔街的一位分析家曾说：“在这一阶段，盈利并不能说明什么。投资者能够理解，在行业的早期增长过程中，保持高速增长和占有市场领先份额具有极为重要的战略优势。”

事实一开始的确如预想中的一样，网民成倍增长，互联网企业的用户规模不断膨胀，但很快，产业走向低潮，风险投资们也跟着前赴后继地倒下。

对于风险投资对中国互联网的作用，曾有人分析，至少教会了很多人上网，也培育了很多的中国互联网精英，也才使得中国互联网在2003年以后的重新崛起。而且，网络泡沫破灭的好处是，驱逐了风险投资中的鸟枪炒家，迎来了真正的VC正规军。

产业轮回，变幻一瞬间。冷清几年的纳斯达克一复苏，在中国投资的风险投资商们又开始活跃。日本软银的孙正义因多年前就看好互联网宽带应用，因而在互联网泡沫时期成为最大的输家，至今软银的财务报表仍十分难看。但是，软银对上海盛大网络的投资则是经典之极——当时盛大已经在网络游戏圈内规模渐大，只差最后一笔资金助力，软银适时出手，并且在不到2年内将盛大送上纳斯达克，成功套现。

当2004年有包括携程、盛大网络、Tom、e龙、第九城市、掌上灵通、空中网、前程无忧和金融界在内的多达九家的中国互联网公司在纳斯达克成功上市时，令一批在产业低潮期没有坚持下去的风险投资商们又感叹，为何当初没眼力。

风险投资“风向标”透露了一个信号：眼前的低潮绝不是永远的低潮。对于一个真正的投资人来说，只要这个市场足够大，就肯定存在投资的机会。

根据相关统计，2004年，由美国风险资本在中国达成的交易达到了43宗，是10年来的最高水平；而2005年，聚积在中国互联网上空的风险资本据说多达20亿美元，令人惊呼是否泡沫时代又来临。一些打着WEB 2.0旗号的创业者，又开始与风险投资商们频频互抛媚眼，各种以创业和投资为主题的论坛重新人满为患，可谓是“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。”

中国风险投资VC的潜规则: 规则一：原来VC也讲等级；规则二：越投越贵，越贵越投；规则三：注重人脉；规则四：近地缘；规则‘五：VC是最昂贵的融资方式；规则六：VC失手是常事；规则七：拔苗助长、落袋为安；规则八：不要为VC放弃权底限；规则九：保持清醒，不要相信VC的赞誉之辞；规则十：VC是功利的经济动物，随时可能“变脸” ；规则十一：一个行业的想象空间只有那么大；规则十二：VC的中国异化。

中国风投经典案例：软银投资阿里巴巴狂赚71倍。

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